La junta directiva de Warner Bros. Discovery (WBD) ha tomado una decisión firme al rechazar de manera unánime la oferta de adquisición que presentó Paramount Skydance (PSKY). Este movimiento se produce después de que PSKY intentara mejorar su propuesta el 22 de diciembre, la cual incluía una garantía personal irrevocable de Larry Ellison, cofundador de Oracle. WBD considera que esta oferta no es beneficiosa para la compañía ni para sus accionistas, y reitera su preferencia por la fusión con Netflix.

Samuel A. Di Piazza, presidente del consejo de WBD, afirmó que la junta encontró que la propuesta de Paramount sigue siendo detrimento de su acuerdo con Netflix en varios aspectos esenciales. Según Di Piazza, los términos de la oferta de PSKY no se alinean con las expectativas de la empresa y comprometen su futuro.

Desde la perspectiva de WBD, la última gestión de PSKY carece de un valor adecuado, subrayando en particular el elevado coste asociado a la deuda que implicaría la operación. Este factor no solo podría poner en riesgo la finalización de la transacción, sino que también disminuiría la protección de los accionistas en caso de que no se concrete la adquisición.

Por el contrario, WBD sostiene que el acuerdo alcanzado con Netflix, anunciado el 5 de diciembre, presenta ventajas significativas en términos de certeza y menor riesgo financiero, a diferencia de lo que representa la oferta de Paramount para sus accionistas.

La propuesta que PSKY presentó para adquirir WBD está valorada en más de 108.000 millones de dólares, en comparación con los 83.000 millones de dólares que ofrece Netflix, aunque esta última se limita a los estudios de cine y televisión, así como a HBO Max y HBO.

Después de haber rechazado la propuesta inicial de PSKY el 8 de diciembre, esta multinacional, bajo la dirección de David Ellison, revisó su oferta el 22 de diciembre. A pesar de mantener el mismo valor de la transacción, incluyó una garantía personal de 40.400 millones de dólares de Larry Ellison para respaldar la financiación.

En una carta dirigida a los accionistas, la junta de WBD reafirma su postura, señalando que la oferta revisada de PSKY sigue siendo inapropiada, citando la incertidumbre en torno a la capacidad del competidor para finalizar la operación y los riesgos asociados que recaerían sobre los accionistas de WBD si la transacción no se llevara a cabo.

WBD argumenta que los costos y riesgos emergentes de la oferta de PSKY son considerablemente mayores en comparación con su fusión planeada con Netflix. Según el acuerdo, los accionistas de WBD recibirían una combinación de efectivo y acciones ordinarias de Netflix, que, según se proyecta, tendría un potencial de creación de valor a largo plazo.

Adicionalmente, el consejo de WBD advirtió que aceptar la oferta de PSKY implicaría importantes penalizaciones, que incluyen una compensación de 2.800 millones de dólares a Netflix por la ruptura del acuerdo, así como otros costos por no completar el proceso de canje de deuda, acumulando un total de aproximadamente 4.700 millones de dólares, o 1,79 dólares por acción.

La falta de certeza que rodea la propuesta de PSKY, sumado al elevado monto de financiación necesaria, genera un riesgo considerable de impago. Este riesgo se vuelve aún más palpable al considerar que PSKY, con una capitalización de 14.000 millones de dólares, necesita casi siete veces esa cantidad en deuda y capital para materializar su oferta, lo que la convertiría en un movimiento sin precedentes en el mercado.

La junta finaliza enfatizando que la estructura agobiante y compleja de la transacción presentada por PSKY representa un desafío importante, que podría comprometer la estabilidad y el futuro de WBD mucho más que la fusión convencional con Netflix.